截至11月15日，上证综指全年累计下跌接近10%，与全球各主要股指相比，名落孙山。与此形成鲜明对比的是，中国经济前三季度仍然保持着同比9%以上的增速，领先全球。但中国股市在2011年似乎并没有成为经济的晴雨表，反而在供需失衡、资金分流和预期恶化三重因素影响下，显得力不从心。

　　两年来中国股市收益全球垫底

　　财汇数据显示，自2009年11月中旬的两年以来，在全球25个主要指数中，沪深300、上证综指和深圳成指跌幅全都超过20%，位于跌幅榜前三位。

　　与此同时，中国经济的增速却领跑全球，即便是今年以来GDP同比增速呈回落态势，3季度增幅依然达到9.1%。

　　瑞银证券首席策略分析师陈李说，就今年而言，中国A股面临四大负面因素，分别为欧债危机、国内流动性收紧、上市公司盈利下滑及房地产去库存化。

　　然而，在全球一体化的大背景下，经济增速下滑，企业盈利预期较差，非中国A股独有。但与一些经济基本面更糟糕的外围股市相比，A股的下跌有过之而无不及。

　　实际上，A股跌幅冠居全球已经不是第一次了。从2007年10月份到2008年10月底的一年多时间里，上证综指跌幅一度接近70%，领跌全球股指。

　　而在2008年到2009年之间，上证综指一度大幅反弹。华泰柏瑞投资总监汪晖表示，为应对危机，中国推出“四万亿”刺激计划，虽然作用是为了救助实体经济，但大量流动性的注入客观上造成了当时资金推动下股市的上涨。

　　多方“抽水”势成重压

　　之所以出现“跑赢全球经济却跑输海外股市”的现象，市场人士认为长期的供需失衡是其中的重要原因。

　　股市犹如一个蓄水池，在2011年鲜见活水流入。基金规模缩水，基金客户锐减。统计显示，今年前三季度61家基金公司的基金存量客户总数仅有9160万户，同比减少近10%。

　　被视为主要机构投资者的基金，近三年占A股流通市值的比例不断下降，截至三季度末，不足12%，很难起到稳定市场的作用。

　　然而股市的“抽水机”却开足马力，IPO、再融资、大小非套现不断从股市中“抽水”，市场信心也由此陷入一个“越穷越生、越生越穷”的恐慌中。

　　今年9月底中国水电的百亿元IPO计划，给当时已经疲弱的A股增添了巨大压力。虽说扩容和股市下跌没有绝对关联，但我国股市扩容过快、导致股票供需失衡却是不争的事实。

　　即使在今年资金偏紧的情况下，A股的扩容步伐仍没有减缓。统计显示，今年前三个季度，A股IPO融资总额约2333亿元，同比减少约40%。但再融资额达到3513亿元，同比增长53%。合计下来，融资总量基本与去年持平。

　　持续不断的扩容压力，成为悬挂在市场上方的一把利剑，也让部分投资人士对救市政策产生了不信任感。华泰联合证券一位策略研究员说，当中央汇金2亿元增持银行股的消息传出后，不少市场人士认为此举是在为“后续的大盘股发行保驾护航”“用两亿元的鱼饵撬动数百亿的融资额”。